食品饮料月度数据专题：乳制品线下高增 保健品线上增速领先

　　行情复盘：

　　7 月食饮指数涨幅9.2%，高于沪深300 涨幅4.5%，在一级行业中排名第五;子行业上涨居多，白酒(+12.6%)、休闲食品(+3.2%)、饮料乳品(+3.0%)涨幅靠前;个股中ST 西发(39.75%)、麦趣尔(37.28%)、熊猫乳品(32.43%)、山西汾酒(29.02%)、水井坊(27.71%)分列涨幅前五。

　　数据更新：

　　线下端，综合而言，马上赢数据显示7 月重点公司中盐津、千禾、百润销售额同比增速最高，分别同比增长74%、54%、46%。

　　1)7 月白酒销售额同比+7%、环比-4%，重点公司中顺鑫农业7 月销售额同比-2%、环比-10%;

　　2)啤酒销售额同比+10%、环比+23%，重点公司中重庆啤酒7 月销售额同比-9%、环比+10%，公司今年来整体销售趋势向好，基本面有望迎修复，成长属性强。预调酒公司百润股份7 月销售额同比+46%、环比-4%;3)饮料销售额同比+10%、环比+20%，重点公司中7 月东鹏饮料深入渠道精耕、推进全国化拓展、新品表现超预期，销售额同比+24%，而承德露露、香飘飘表现稳健，销售额分别同比+6%/-2%;

　　4)乳制品销售额同比14%、环比+39%，重点公司中7 月新乳业销售额同比-3%，妙可蓝多销售额同比-29%。整体来看，夏季高温刺激低温奶销售，而可选品奶酪受消费力不足影响恢复依然偏弱;

　　5)调味品销售额同比-2%、环比+13%，重点公司中7 月千禾销售额同比+54%，天味销售额同比+4%，而中炬高新、海天味业销售额分别同比-8%/-14%;6)零食同比+6%、环比+17%，重点公司中7 月盐津铺子受益全渠道扩张，销售额延续高增，销售额同比+74%，劲仔销售额同比+2%，而甘源同比持平。

　　线上端，酒类与保健品销售额同比表现相对更好。

　　1)7 月淘系零食销售额同比-16%、环比-18%，上市公司中盐津、好丽友、洽洽销售额同比增速最高，分别为55%、44%、41%;2)7 月淘系保健品销售额同比+14%、环比-14%，上市公司中汤臣销售额同比+3%;

　　3)7 月淘系宠物销售额同比-6%、环比-32%，上市公司数据涨跌互现。

　　4)6 月淘系调味品销售额同比-4%、环比+51%;5)6 月京东酒类销售额同比+51%、环比+129%。

　　投资建议：

　　宏观、基本面、预期的三重奏逻辑有望助力板块走强。1)白酒重点推荐老窖、今世缘、舍得、汾酒;上半年销售高增、下半年新品带来新增量、动销有望加速验证的稀缺α标的金种子;酒水流通景气回升(β)与公司精品酒量利弹性(α)有望叠加，具有低估值+高成长特性的华致酒行。2)啤酒建议关注股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒;弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。3)调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐绝味，饮料推荐东鹏、建议关注香飘飘。预制菜重点推荐安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。

　　风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动